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中金公司：高估值将持续
　　中金公司分析，许多新兴市场股市2002年后大幅上涨是在高增长、低通胀、低利率和弱美元等有利环境下发生的。尽管近期受美元拖累，世界经济将小幅放缓，但通胀压力得以缓解。中国A股市场高估值状况将在2008年持续，A股处于相对封闭市场，国内流动性过剩而投资渠道有限，导致资金成本偏低，A股低估水平仍在进一步扩张。中国A股市场高估值状况将在2008年持续, 大盘蓝筹股动态市盈率将在30－35倍波动，对应的上升空间30％－40％，其中业绩贡献度上升空间大约为20％。
　　中金公司认为金融、地产、零售、钢铁、电力等五大板块投资机会最大。金融、地产、商业零售、航空、旅游休闲等服务板块，由于这些行业正处于“量价齐开”的盈利持续增长周期，2008年看好。材料板块中钢铁、建材等行业，将受益于国内经济增长，国内价格上涨得以消化成本上升压力。同时，以内需为主导的汽车及零部件、食品饮料、医药、机械设备、电力设备等制造业中具有一定品牌优势、提价能力、垄断资源的企业仍具足够能力摆脱成本上升的压力。
　　申银万国：处于震荡整理阶段，投资收益率将明显下降
　　申银万国预测，2008年A股上市公司的净利润增速，将从2007年的53%下降到2008年的35%。究其原因，主要是在要素价格和利益分配格局改革的推动下，上市公司生产成本明显上升。经过2007年的大幅度上涨，2008年的A股市场将处于内外部发展条件更加不确定的动荡环境中。美国次贷风波显示出西方国家传统产业增长开始疲软，全球面临着不断增强的通胀压力。全球投机性资本流动秩序紊乱，影响A股市场的外部环境。
　　总体而言，2008年A股市场总体将处于震荡整理阶段，走势呈现“回暖-整固-上扬”的特征，沪深300指数在4500-7000点区间波动概率较大，对应年市盈率波动区间为24-37倍。
　　申银万国断言，在回暖阶段可以看好地产、石化、煤炭和航空等具有较强估值弹性的行业；在随后可能出现的调整阶段可以看好医药、轿车、饮料、路桥等稳定增长的消费服务业；至于银行，由于其确定和稳健的增长，在全年均可看好。同时，申银万国建议投资者前瞻关注周期见底复苏的电力行业。
　　中信证券：新内需时代的消费服务与产业升级
　　中信证券认为，日本、中国台湾上个世纪80年代末的牛市在机理上和A股这轮牛市有些相似。牛市见顶前的核心征兆在于企业盈利能力下降、主动的流动性收缩(资金成本不断攀升)，因此业绩和资金依然是判断市场的主要依据。中国企业增速虽然缓慢, 但盈利能力优良, 流动性收紧还会经历一个渐进的过程。除了估值因素外，短期内不存在压制市场的重大基本面因素，因此牛市过程并没有结束。
　　2008年消费与投资依然旺盛，但出口增速可能下降，贸易顺差增速减缓将是2008年面临的重大变化，而且汇率加速升值和通胀问题也是相应的伴随现象。中信证券相信，从日本、中国台湾的经验看，顺差拐点并不意味牛市结束，由于内需替代外需、均衡刺激消费，将会继续推动市场延续牛市进程。
　　中信证券认为，从2008年的业绩来看，航空、地产、建筑材料、保险、餐饮旅游增长较快。从估值水平来看，钢铁、银行、纺织、电子、汽车和家电较为便宜。建议超配地产、银行、保险、医药、机械、白酒、航空和建筑八个行业。
　　招商证券：股市存在理性繁荣向非理性繁荣转变的可能
　　招商证券认为，2008年中国经济长期繁荣的动力不减，企业盈利持续提升，经济繁荣继续深化，股市则存在两种可能：在理性繁荣的情景下，2008年上证指数波动区间为4500-7500点，业绩浪最可能在一季度发生；在非理性繁荣的情景下, 上证指数波动区间4500-10000点，指数将以极大的波幅锯齿型加速上升, 股市存在理性繁荣向非理性繁荣转变的可能。
　　2008年行业配置思路可概括为两方面：一是“以大为纲、以增为目”，集中配置能够孕育全球性大型企业的行业，并从中选择具备持续高成长能力的行业龙头；二是“虚为实先、虚实结合”，在集中配置金融地产两大虚拟经济行业的基础上，重点关注受益产业整合和产业升级的行业。延续行业配置的整体思路，在寻求“以大为纲、以增为目”和“虚为实先、虚实结合”交集的基础上，我们得出2008年行业配置计划，超配以下12个子行业：保险、银行、地产、航空、水运、钢铁、煤炭、汽车及配件、工程机械、船舶制造、饮料、旅游。
　　国泰君安：承前启后之年，中国股市前程远大
　　国泰君安认为，市场未来数年内几乎不可能走熊，中国股市还面临着远大前程。明年是牛市的承前启后之年，在充分消化了新的宏观信息后，未来仍然是大牛市，但2008 年收益的波动性大幅提高，乐观可以看到7000 点甚至更多，而下跌空间有限。
　　承前启后的作用类似上世纪90 年代的中国股市和上世纪70 年代中期的日本股市。随着外部需求的增加，宏观紧缩的放松，经济的软着陆之后，市场未来仍然非常乐观。
　　国泰君安认为机构投资者应该有坚守的核心配置资产，选择这些核心资产的前提是全年的收益趋势是向上的，明确或有爆发力。
　　应从四个纬度来把握：关于核心风格，认为机构投资者应该坚守大盘优质类股票，在稳健成长和价值爆发之间寻找博弈机会；对于核心行业选择，看好百货、商业地产、大银行、旅游、农业、家电行业等。对于核心投资主题，仍然是升值和通胀受益行业与经济结构转型受益行业，其他主题更多是博弈机会。
　　平安证券：市场继续震荡上行，机会与风险并存
　　平安证券认为，２０08年A股市场将不会再延续过去两年来的单边上涨走势，而是呈大幅震荡的走势，上证指数高点在7000点附近，低点在4000点附近，预计上半年以上涨为主，下半年回落概率更大，在不确定性政策背景下，机会与风险并存。
　　平安证券指出，2008年，新市场、新产品、新制度将是证券市场主基调。股指期货和创业板有望在今年第一季度推出，融资融券、备兑权证、T+0回转交易预计有望在今年下半年推出。
　　2008年A股公司业绩将继续大幅增长，总体将有约35%的业绩提升幅度，人民币继续升值支持A股市场的高市盈率。2008年将是一个政策主导调控之年，防止经济增长由偏快转为过热，防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀，将成为宏观调控的首要任务，2008年度尤其上半年的宏观主线是反通胀。
　　平安证券建议，关注“民生”和“消费升级”；坚持“人民币升值”主线，超配房地产，关注航空；整体上市与资产注入仍将是市场的主题之一。
　　长江证券：把握四大投资主线
　　长江证券认为，通货膨胀和本币升值关系的演绎，决定了2008年中国经济的运行。在现阶段通货膨胀与本币升值共生的关系中，当由美元贬值引起的原材料价格波动进一步推升PPI时，经济拐点机制可能启动。
　　长江证券给出2008年阶段性繁荣下的四点投资逻辑：从消费升级角度，看好显著受益于消费结构升级的行业也即消费服务业，如医药、金融、传媒、旅游、航空等行业；从直接受益本币升值角度，看好受益本币升值带来汇率收入的航空业；从产业链角度看，看好位于产业链最上游的资源类企业。由于人民币升值带动的更强的需求拉动，因此越处于产业链上端的资源类企业受益越大，另一方面，美元的贬值以及经济增长放缓导致需求回落之间的滞后效应，进一步拓展了原油价格的阶段性上涨空间，作为原油替代品的煤炭行业，其投资机遇值得关注 ；从市场预期趋同性角度看，升值和通胀并存的趋势仍将维持，因此有理由相信，市场公认的升值和通胀中受益的金融业和房地产业仍将有较好的市场表现。
　　天相投资：上涨趋缓、波动性增强的牛市阶段
　　天相投资认为，2008年A股市场仍然会延续升势，但处于价格上涨趋缓的牛市阶段，波动性会增强。
　　从高点来看，按照上市公司业绩增长预期，不考虑新股因素，上证指数和沪深300都会达到7000点左右。如果奥运情绪被夸大，股指进一步上涨空间仍然存在。这种高点产生的时间一般会在奥运开幕前10天前后，由此带来的股市中期调整会产生年度低点在5000点附近，回调幅度在30%左右。
　　通过充分调整，股市基本趋势仍有望延续。接下来除了人民币升值的范式影响，上海世博会会成为新的范式，引导投资者的基本预期。同时，我国经济发展水平在奥运会后将进入新的层次，中国企业的竞争力有望得到快速提升，从而带来对企业价值的重新认识，A股将不断挑战新的高度。
　　天相投资提出基于对利润稳定增长的预期，金融、地产、机械、食品、商业、电力和交通仍是投资的重点和配置的核心。而可能超预期增长的行业则可能有电子元器件、通信和医药等行业。

国金证券：
续航前的“软着陆”
　　国金证券认为，世界经济在经历长时间的高速增长期后疲态已现，尽管没有充分数据证明增长周期已经结束，比较确定的是减速风险已经聚集。展望2008年A股市场,在利润增速有所回落、市场规模大幅提高、开放程度不断提高等因素的影响下，目前过高的估值水平将有所回落，认为2008年市场波动区间大致在：上证指数4300-6300点，沪深300指数4100-6000点。考虑到新兴市场估值水平与国内企业利润增长的支撑，对于中国市场的乐观判断是：A股市场估值水平完全可以实现“软着陆”，并且在2008年下半年继续展现出“续航能力”。
　　国金证券推荐２０08投资金股： 深发展、长江电力、烟台万华、华联综超、中兴通讯、恒瑞医药、安徽合力、格力电器。
高盛：总体上是震荡的一年
　　高盛虽然对中国长期的宏观和微观经济前景充满信心，但认为A股和H股市场已到一个估值倍数收缩风险超过强劲基本面的关键时刻，两地市场的回报率都将呈震荡走势。高盛预测，到2008年底，H股市场的恒生中国企业指数将达到19600点，A股市场的沪深300指数则将达到4700点。高盛对A股市场2008年并不太看好，认为其回报率将为负11.3%，主因是来自美国及全球经济的不确定性加剧，导致外部需求减弱，而高昂的A股估值亦给股市带来受压风险。
　　高盛指出，关注A股市场中走势落后的大盘股，其中金融股、油气股及电信股所面对的风险较小。而且航空、药品零售、资产管理及托管银行等行业似乎仍处于良好位置，料将受惠于中国强劲的宏观经济趋势。▲